公司依托修建通风及家居电器电机职业三十余年技能堆集，经过外延式并购成为国内少量可以一起掩盖传统燃油车及新能源车动力计划的独立第三方供货商，20~24年公司归母净赢利CAGR达71%。近年公司加快拓宽海外商场，7月公告谋划港股上市，新建泰国、摩洛哥、美国工厂，25H1海外营收占比提高至48%。

  引荐逻辑一：新能源轿车需求稳定增加，公司赢利弹性有望开释。1）职业观念：新能源电驱体系需求量开端上涨受三重要素驱动：新能源车销量增加→单车电机装备数量提高→新技能浸透率提高，咱们估计25年国内/全球电驱体系商场达1185/1520亿元。24年新能源乘用车电机/电控第三方供货商占比康复至50%/52%（NE数据），长时间看好具有技能迭代才能、本钱操控、全球化布局的第三方供货商比例提高。2）公司布局：①乘用车：24年新增量产定点项目30+；②商用车800V驱动电机体系25年有望完成欧洲量产供货。24年公司事务已根本完成盈亏平衡，估计25-27年营收CAGR约25%。引荐逻辑二：全球需求长时间向好，传统修建家居事务为压舱石。1）职业观念：1H25国内以旧换新方针加码，中国家电大盘零售额4537亿元，同比+9%;各国能效要求+发展中国家工业化+新式职业扩张驱动长时间需求景气，依据弗若斯特沙利文，全球暖通电驱动体系解决计划商场规模估计到2029年增至3130亿元，CAGR达6%。2）公司布局：客户已掩盖格力、海尔、美的、大金、开利、特灵等全球暖通职业首要品牌，推动全球化&下流使用范畴拓宽（数据中心、储能等），估计25-27年营收稳健增加，CAGR达15%。

  1）机器人：轴向磁通电机匹配人形大扭矩、轻量化需求有望成为干流计划，公司储藏相关技能，出资工业机器人3D视觉龙头梅卡曼德，有望借其客户资源加快产品商业化落地；2）氢能：固体氧化物燃料电池（SOFC）根据高效率等优势有望在数据中心环节提高比例，公司氢燃料电池战略定位清晰，已在车载范畴批量使用。

  25-27年估计完成成绩11.4/14.0/17.0亿元，同比+28%/23%/21%，估计传统电机事务稳健增加，新能源车定点项目量产加快驱动、机器人和SOFC新事务重塑估值。给予公司26年30倍PE，方针市值420亿元，方针价17.20元/股，初次掩盖给予“买入”评级。